文|招(zhāo)商宏观张静(jìng)静团队

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　事(shì)件：2023年(nián)5月27日，国家统计局发布(bù)4月(yuè)全国(guó)规模以上(shàng)工业企业中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单绩效数据。4月份，规模(mó)以上工业企(qǐ)业营业收入累(lèi)计同比增(zēng)长0.5％；规模以上工业企业(yè)利润累计同比增速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份(fèn)，营业利(lì)润累计同(tóng)比增速降幅小幅收窄(zhǎi)，但依然处于探底爬坡过程中。从决定企(qǐ)业利润的量、价(jià)、成(chéng)本三因素框架看，我们认为，此轮工业(yè)企业利润(rùn)增(zēng)速由(yóu)正转负的原因(yīn)主要源于PPI下(xià)行，但本(běn)轮(lún)工业企业利润累计增速的下(xià)探幅度之深和持(chí)续(xù)时(shí)间之长是PPI下行和其他多种(zhǒng)因(yīn)素叠加导致的：（1）PPI下(xià)行加速(sù)工(gōng)业企业利润由正转负；（2）主动(dòng)去库存时(shí)间偏长以及费用(yòng)率偏高(gāo)严重(zhòng)制约工(gōng)业企业(yè)利润(rùn)爬(pá)坡(pō)速度 。

　　从详细(xì)拆解数据看(kàn)：1）与去年同期(qī)相(xiāng)比，工业企业经营绩效的(de)增长压力依然较大，与3月份相(xiāng)比，产成品存货周转天(tiān)数和应收账款平(píng)均回收期进(jìn)一步(bù)增加(jiā)。2）分所有制类型来看，外(wài)商及港澳台(tái)商(shāng)和私营企业利润累计同比(bǐ)降(jiàng)幅出(chū)现收窄，国有工业企(qǐ)业和股份制企业利(lì)润(rùn)累计同比降幅进一步扩大。3）上(shàng)游(yóu)采选业中非金属矿采选、有(yǒu)色金(jīn)属矿(kuàng)采选的利润增(zēng)速表现较好，石(shí)油和天然气开(kāi)采等其(qí)他行业的利(lì)润增速降幅依然较(jiào)大(dà)；中(zhōng)游(yóu)原(yuán)材(cái)料加工业和装(zhuāng)备(bèi)制造业(yè)的利(lì)润增速出现明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，中游(yóu)原材料(liào)加工业的利(lì)润(rùn)增速均为负，是整体工业企业利润增速的主要拖累，中游装(zhuāng)备(bèi)制(zhì)造业利润(rùn)增速回升幅度较(jiào)大，成为整体工(gōng)业(yè)企业利润增(zēng)速的(de)主要拉动(dòng)项(xiàng)。在(zài)价格(gé)水平、内部需求、外部需(xū)求同时走弱的情(qíng)况下，下游(yóu)行业内(nèi)部(bù)的利(lì)润增(zēng)速(sù)反(fǎn)弹乏力 。

　　总体而(ér)言，与上个月相比，4月份公布的工业企业利润数据(jù)已表现(xiàn)出明显的探(tàn)底(dǐ)爬坡信号：一(yī)，营业(yè)利润(rùn)累计增速爬升的行业进一步增多；二，营业收入增速由负转正，营(yíng)业利润增速降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看，中游装备(bèi)制(zhì)造业有(yǒu)望(wàng)继续成为(wèi)拉动工业(yè)企业利润增速回升的(de)主(zhǔ)要拉动(dòng)力(lì)。按当月利润增速计(jì)算，4月份表现较(jiào)好的行业主要有(yǒu)：汽车制造(zào)、 铁路(lù)、船舶、航空航天和其(qí)他运输设备制造业 、通用(yòng)设备制造业、电气机(jī)械及器材(cái)制造业、仪器(qì)仪表制造业(yè)、文教、工美(měi)、体育和娱乐用品制(zhì)造(zào)业(yè)、橡胶和塑料制(zhì)品业、电(diàn)力、热力、燃气及水(shuǐ)的生产和供应业电力 。

　　正文

　　核心(xīn)观点：

　　总体来看：

　　4月份，营业利润累(lèi)计同(tóng)比增速降幅小幅收窄，但依然处于探底爬坡过程中。从(cóng)决定企业利润的量、价(jià)、成本三(sān)因素框架看(kàn)，我们认为(wèi)，此轮工业企业利润增速(sù)由正(zhèng)转(zhuǎn)负的原因主要(yào)源(yuán)于PPI下行，但本轮(lún)工业企业利润累计增速的下(xià)探(tàn)幅(fú)度之深和持续时间之长是PPI下行和(hé)其他(tā)多种因素叠加(jiā)导(dǎo)致的：（1）PPI下行加速(sù)工(gōng)业企(qǐ)业利润由正转负；（2）主动去(qù)库存时间偏(piān)长以及费用率偏高严(yán)重(zhòng)制约工(gōng)业(yè)企业利润爬(pá)坡速度。

　　与上个月(yuè)相比(bǐ)，39个主(zhǔ)要(yào)细分行业中，有26个行业的(de)营业利润累(lèi)计增速出(chū)现回升(shēng)，其他13个(gè)行业的(de)营(yíng)业(yè)利润(rùn)累(lèi)计(jì)增速均出现回落，其中回落幅度较大中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单的行业主(zhǔ)要是农副食品加工、煤炭开采和洗选、有色金属矿采选(xuǎn)、造(zào)纸及纸制品、 纺织服装、服(fú)饰等行业，回(huí)升(shēng)幅度较大的行业主(zhǔ)要(yào)是(shì)机(jī)械和(hé)设(shè)备修(xiū)理、汽车制造、通用设备制造(zào)、橡(xiàng)胶和塑料制品等行业。

　　具(jù)体来看：

　　与去年(nián)同期相比，工业企业经营绩(jì)效的增长压力依然较大，与3月(yuè)份相比，产成品(pǐn)存货周转天(tiān)数和应(yīng)收账款平(píng)均(jūn)回收期进(jìn)一步增加。

　　数据显示，规(guī)模以(yǐ)上工业企业累计每百(bǎi)元营业收入(rù)中的(de)成本为85.18元(yuán)（3月为85.04元(yuán)），同比增加0.88元（环比增(zēng)加0.09元(yuán)）。产成品存货周(zhōu)转天(tiān)数为(wèi)20.80天（3月为(wèi)20.60天(tiān)），同比增加1.80天(tiān)（环比增加0.14天）；应收账款(kuǎn)平均(jūn)回(huí)收期为63.10天(tiān)（3月(yuè)为61.80天），同比增加8.60天（环比增加0.20天）。

　　分所(suǒ)有制类型来看(kàn)，外商及(jí)港(gǎng)澳台商和私营企业利润累计同(tóng)比降幅出现收(shōu)窄(zhǎi)，国有工(gōng)业企(qǐ)业和(hé)股份制企业利润累计同比降(jiàng)幅进(jìn)一步扩大。

　　其中4月国有(yǒu)工业企业利润累计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年同期13.9％），外商及港澳台商利润同(tóng)比(bǐ)增长-16.2％（3月-24.9％，去年同期(qī)-16.2％），私(sī)营企业和股份制(zhì)企业同比(bǐ)增长分别(bié)为-22.5％（3月(yuè)-23％，去年同(tóng)期(qī)-0.6％）和(hé)-22％（3月-20.6％，去(qù)年同期10.7％）。

　　上游采选业中非(fēi)金属(shǔ)矿采选、有色(sè)金属矿采(cǎi)选的利(lì)润增速表现较好，石油和天然气开采等其(qí)他行业的利润增速降幅依然较大。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，非(fēi)金属矿(kuàng)采选、有色金属矿采(cǎi)选的增(zēng)速依然为正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石(shí)油(yóu)和天然气开采(cǎi)、煤炭开(kāi)采和洗选、黑色金属矿采选业、废物(wù)资源综合利用的增速为负，分别收录(lù)-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月(yuè)-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游(yóu)原材(cái)料加工业和装(zhuāng)备制造业的利(lì)润增速出现明(míng)显分化。中游原材料(liào)加工业的利润增(zēng)速均为负，尽管与上个月相比(bǐ)，利(lì)润增速(sù)跌幅普遍收窄，但依然(rán)是整体工业(yè)企业利润增速的主要拖累。中游装备(bèi)制造业(yè)利润增速回升幅度(dù)较大，成为(wèi)整体(tǐ)工业企(qǐ)业利润(rùn)增速的主要拉动项。其(qí)中(zhōng)通用设(shè)备制造(zào)、铁路船舶航空航天(tiān)、电气机械(xiè)及器材制(zhì)造、仪器仪表制造增幅(fú)延续上个月亮眼趋势，得益于(yú)国(guó)内(nèi)汽车(chē)销售量(liàng)的提(tí)升(shēng)和汽车产业链(liàn)出(chū)口强劲，汽(qì)车制造业的利润(rùn)增速(sù)降(jiàng)幅由负(fù)转(zhuǎn)正，此外叠加去年(nián)同期基数(shù)较低，汽车制造业当月利润增速(sù)高达20倍(bèi)。

　　数据显示，化(huà)学原料化学制品(pǐn)跌幅(fú)扩(kuò)大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶(yě)炼加工、专用设备制(zhì)造、石(shí)油煤炭及(jí)燃料(liào)加工、非金属矿(kuàng)物(wù)制品、黑色金属冶(yě)炼加工、化学(xué)纤维(wéi)制造(zào)、金(jīn)属(shǔ)制品(pǐn)、计算机通(tōng)信和电子设备(bèi)跌幅收窄，分别收录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制(zhì)造、通用设备制(zhì)造、铁路船(chuán)舶航(háng)空航天、电气机械及器材制造增幅依旧为正，并且(qiě)增速出(chū)现明(míng)显回升，分(fēn)别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一提的是，汽车(chē)制造增幅由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格(gé)水(shuǐ)平、内部(bù)需(xū)求、外部需求同时走(zǒu)弱(ruò)的情况(kuàng)下，下游(yóu)行业内部的利润增速反(fǎn)弹乏力，文(wén)教工(gōng)美体(tǐ)育娱乐用品、食品制造、纺织(zhī)业、家具(jù)制造等多个行业(yè)的利润增速跌幅放(fàng)缓(huǎn)，但依然为负(fù)；农副食品加工、纺织服装(zhuāng)、服饰等多个行业的利润跌(diē)幅(fú)继续扩大。往(wǎng)后(hòu)看，价格水平、内部需求、外部需求转好速度较慢，这也意味(wèi)着下游行业的利润增(zēng)速向上爬坡的节奏大概(gài)率偏缓。

　　数据(jù)显示(shì)，农副食品加工、纺织服(fú)装、服饰、皮毛羽和制鞋(xié)、造(zào)纸及纸制品和医药(yào)制造跌幅扩大(dà)，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月(yuè)-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文(wén)教工美体育娱乐用品、食品制(zhì)造、纺织(zhī)业(yè)、家具制造和印刷和记录媒(méi)介利润降(jiàng)幅放缓，但(dàn)持续维持低(dī)位，分别录得(dé)-6.7％（3月(yuè)-15.9％）、-2.6％（3月(yuè)-4.6％）、-30.2％（3月(yuè)-34.0％）、-12.3％（3月(yuè)-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增速由负转正，录(lù)得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增速略有回落，4月录得(dé)6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶(chá)制造利润增(zēng)速(sù)保持(chí)高位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中的机械(xiè)和设备(bèi)修理(lǐ)、电力热力利润增速相对较高，燃气生产和供应利润增速降幅(fú)收(shōu)窄。其(qí)中机械和设备修(xiū)理利润(rùn)累计增速上升幅度较大，4月收录235.7％（前(qián)值(zhí)为79.6％），电力热力利润累计同比(bǐ)增(zēng)速收(shōu)窄，但仍然保持高速增长，4月收(shōu)录47.2％（前(qián)值为47.9％），水生(shēng)产(chǎn)和供应增幅略有上(shàng)升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气生(shēng)产(chǎn)和供应降(jiàng)幅收(shōu)窄，收录(lù)-4.7％（前(qián)值为-8.2％）。

　　总(zǒng)体而(ér)言，与(yǔ)上个月相比，4月(yuè)份公(gōng)布的工(gōng)业企业利(lì)润数(shù)据已表现出明显的探底爬(pá)坡信号：一(yī)，营业利润累计(jì)增速爬升的行业进一步增多(duō)；二，营业收入增速由负(fù)转(zhuǎn)正，营业利润增速降幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　往后看，中游(yóu)装备制造业有望继续成为拉动(dòng)工(gōng)业企(qǐ)业利润增速回升的主(zhǔ)要拉动(dòng)力。汽车制造、 铁路(lù)、船舶、航(háng)空(kōng)航天和其他(tā)运(yùn)输设备(bèi)制造业 、通(tōng)用设备制(zhì)造业(yè)、电气(qì)机械(xiè)及器材制(zhì)造业、仪(yí)器仪表制造业、文(wén)教、工美、体(tǐ)育(yù)和娱乐用(yòng)品制造业(yè)、橡胶和塑料制品业、电力、热(rè)力、燃(rán)气及水的生产和供应业 。

　　正如我们(men)在《今年工(gōng)业(yè)企业利润(rùn)增速能否转正？》中所言，当前正处(chù)于第6次(cì)工业企业利润探底(dǐ)阶段（从2000年开(kāi)始计算(suàn)），如果按最近两(liǎng)次探底历史来(lái)演绎的话(huà)，至少还要(yào)在(zài)负值区间爬(pá)坡7-8个月左右(yòu)的(de)时间，预计(jì)工业企业(yè)利润增速转正最早也需(xū)等到四(sì)季度。目前我国仍面临(lín)内(nèi)需增(zēng)长缓(huǎn)慢和外(wài)需疲弱的(de)“弱复苏”阶(jiē)段，这直接导致企(qǐ)业的产能利用率(lǜ)持续下滑(huá)。此外，叠加营业(yè)成本(běn)高居(jū)不下导致的(de)内部(bù)压力，本(běn)轮工业企(qǐ)业利润增速反(fǎn)弹速度(dù)大概(gài)率较为缓慢。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：

　　内需恢复力(lì)度低(dī)于预期(qī)。

　　以上内容来自于2023年5月27日的《中游装备制造(zào)业利(lì)润(rùn)增速明显回(huí)升——2023年4月工业企业利润分析》报(bào)告，报告作者张静静、张一平，联系(xì)人罗丹(dān)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单