财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精(jīn机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息g)酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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