银行(xíng)业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜(qián)在的(de)收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会(huì)对(duì)此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美(měi)联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱p>

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据(jù)我们测算当前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政策部门应对(duì)危机(jī)的(de)速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他(tā)央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继(jì)续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就(jiù)是一个容易出风险的(de)时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对(duì)全(quán)球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观周期和前(qián顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离(lí)，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速(sù)回升(shēng)，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降(jiàng)低后(hòu)又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明显，而(ér)镍和(hé)锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了(le)需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色(sè)一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下(xià)游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出(chū)现回调并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数(shù)值(zhí)也不大，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌(diē)到(dào)目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是反映市场对未(wèi)来一(yī)个季(jì)度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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