在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zh冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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