5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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