北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未(wè辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲i)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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