如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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