财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过(guò)一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青2197的立方根是多少，216的立方根是多少岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端(duān)化(huà)完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的(de)落(luò)地(dì)生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱2197的立方根是多少，216的立方根是多少(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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