尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

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　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等(děng)。

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