国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布(bù)的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会(h羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度uì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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