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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(j文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释í)其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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