在(zài)华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投(tóu)资300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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