射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？de)预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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