财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系依据的(de)参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考(k拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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