来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以，稳增长基(jī)调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展要求，也没增量(liàng)刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求(qiú)主要(yào)依(yī)靠自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公布的(de)数(shù)据看，确实好(hǎo)于去(qù)年四季度时(shí)的预期(qī)。但随(suí)后(hòu)会议也提(tí)到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压(yā)力仍(réng)然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策(cè)短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济(jì)持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面对(duì)高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质(zhì)的有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也(yě)意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会通(tōng)过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发经(jīng)营主体(tǐ)活(huó)力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的力(lì)量(liàng)去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各(gè)类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律(lǜ)法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法合(hé)规经(jīng)营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解决企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力(lì)为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的(de)财(cái)政政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延(yán)续(xù)了去年12月(yuè)会议(yì)的表述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提(tí)到(dào)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产业(yè)体系要(yào)以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并(bìng)不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技(jì)自立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能等(děng)设(shè)施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然(rán)会跟上(shàng)。此(cǐ)外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们(men)认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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