北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(mà柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢n)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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