射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗5.8％。博通蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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