A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(sh1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ì)值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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