随着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(ti朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在(zài)不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板块、受益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值(zhí)处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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