北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是(shì)攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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