财联(lián)社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城商(shāng)行(xíng)相关负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行了(le)解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的(de)情(qíng)况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经济(jì)需求不(bù)足，资(zī)金可能在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较(jiào)低(dī)的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为，一(yī)季度的(de)贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年一(yī)季(jì)度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需(xū)求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市(shì)场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点2000克是多少斤 2000克等于多少公斤trong>。

　　国(guó)金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出(chū)现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前(qián)新(xīn)发贷(dài)款利率(lǜ)和(hé)理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前(qián)非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会(huì)，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力(lì)有所(suǒ)减(jiǎn)弱。2000克是多少斤 2000克等于多少公斤>

　　上(shàng)海金融(róng)与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率(lǜ)会(huì)同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来(lái)看，未来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符。估计下(xià)一步理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是(shì)大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的(de)信用(yòng)等级比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个(gè)贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率高(gāo)位时候拿的，在利率走低(dī)预期(qī)下，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存(cún)款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差承受(shòu)的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没(méi)完(wán)全消除，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截(jié)至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新(xīn)研(yán)报(bào)认(rèn)为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的(de)手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协(xié)议(yì)存款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业(yè)活期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。