射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队I大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别PO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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