5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析(xī)系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德(dé)基(jī)金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基(jī)本(běn)面以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态(tài)变化还(hái)是(shì)需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也(yě)会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得(dé)重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港股市场。

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