在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(di攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时，攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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