4月美国就(jiù)业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼，但或与季(jì)节性有关。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博(bó)一致预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预(yù)期的3.6％，位于历(lì)史低(dī)位(wèi)；小时(shí)工资环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭(péng)博一致预(yù)期的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一致预期。非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据与此前(qián)超预期的ADP一(yī)致，显示4月美国(guó)就业(yè)市场仍(réng)然维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新增非(fēi)农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新增非农(nóng)就业(yè)虽超预(yù)期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而(ér)4月季节因子要高于以往年份，或导(dǎo)致非农(nóng)就业(yè)数据偏高，未来持续性存在较大不确定(dìng)。非农发布后，截至(zhì)北(běi)京时(shí)间(jiān)晚上9：30,2年期(qī)和(hé)10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含(hán)的联储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于(yú)101.5；丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里美(měi)国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点(diǎn)评

　　4月美国就业报告大超预期，新(xīn)增就业、失(shī)业(yè)率(lǜ)、工资表现亮眼，但(dàn)或与季节(jié)性(xìng)有关。其中(zhōng)，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高(gāo)于彭(péng)博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录得62.6％，符(fú)合彭博一致(zhì)预(yù)期（图1）。非农就(jiù)业数据与此前超预(yù)期的(de)ADP一(yī)致，显示4月美(měi)国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)仍(réng)然维(wéi)持稳健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和(hé)3月新增非农就业合(hé)计下修14.9万，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就(jiù)业虽超预期，但(dàn)整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季节因(yīn)子(zi)要(yào)高于(yú)以往年份（图2），或(huò)导致(zhì)非农就业(yè)数据偏高(gāo)，未来持续性存在较(jiào)大不确定。非农发布(bù)后，截至北(běi)京时间(jiān)晚上9：30,2年(nián)期(qī)和(hé)10年(nián)期(qī)美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含(hán)的联储23年(nián)底降息(xī)预(yù)期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于(yú)101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　非(fēi)农(nóng)新增就业整体回升(shēng)，其(qí)中商品相关(guān)行业回升(shēng)明显。4月商品相关(guān)行业新增非农就业3.3万人(rén)，占(zhàn)4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业(yè)等新增(zēng)就(jiù)业均(jūn)边际回升。商(shān丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里g)品相关(guān)行业(yè)就业边际改善，或反映制造(zào)业边际好转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀(zhàng)环比(bǐ)也边际回升。4月服(fú)务业相关行业新(xīn)增就业从3月的18.2万(wàn)上升至(zhì)22万(wàn)，但内部出现分(fēn)化。其中，医疗(liáo)保健和商业服务新增就业(yè)分(fēn)别为6.4万(wàn)和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但(dàn)此(cǐ)前吸纳就(jiù)业较多的休闲酒店业4月(yuè)新(xīn)增就业3.1万(wàn)人，较(jiào)3月回(huí)落0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求指(zhǐ)标指(zhǐ)示，服(fú)务业需求可能(néng)仍在走弱(ruò)。例如3月(yuè)美(měi)国休闲(xián)餐饮、医疗保健(jiàn)与零售业的总空缺约384万(wàn)人，较22年12月的470万人(rén)大幅下降，回落至21年5月(yuè)的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创新(xīn)低以及小时工资(zī)增(zēng)速回(huí)升，显示劳工市场韧性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷(gǔ)银行风波的不确定性冲击，4月(yuè)失业率(lǜ)仍然下降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位于历史低位，反映就业市(shì)场(chǎng)韧性较强，短(duǎn)期仍有望保持稳健。1季度(dù)小时工资增速低于其他工资指标，4月小(xiǎo)时工资增(zēng)速(sù)回升后，与其他工资指标的差距收(shōu)窄，指示美(měi)国潜在的工资增(zēng)速维(wéi)持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高于(yú)联(lián)储合意水平(píng)（3％左右(yòu)），这可能加大美联储(chǔ)的紧缩(suō)压力(lì)。3月岗位空缺数据显示，美国就业市场劳(láo)动力(lì)供应紧张(zhāng)局势整(zhěng)体仍(réng)在小(xiǎo)幅缓解。最能反映就业市场紧张程度之一的职位空缺与待(dài)业人数(shù)之比连(lián)续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的(de)水平(píng)（图表7）。根据历(lì)史经验(yàn)，当前职位(wèi)空缺(quē)和求职人(rén)之比的回落速度接近1973年的高通胀时期，预(yù)计(jì)2023年4季度(dù)，美国(guó)就业市场才(cái)能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据将进一步(bù)削弱(ruò)联储的降息(xī)意愿(yuàn)，但(dàn)实际经济(jì)动能或弱于(yú)非农就业数(shù)据所指示的水平，后续需要关注季节因(yīn)子扰动下降后就业(yè)数据(jù)的走(zǒu)势。非农就(jiù)业超预期叠加工资增速(sù)回升，预计联储(chǔ)将(jiāng)维(wéi)持(chí)相(xiāng)对市场更加鹰(yīng)派(pài)的立场。若就业(yè)数(shù)据(jù)出现明(míng)显恶(è)化，联储(chǔ)转向的(de)可(kě)能性将加大。5月以来，第一共和银行被接管、西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行等区域(yù)银(yín)行股价(jià)大(dà)幅下挫，中小银行风险仍在发酵（参(cān)见《美(měi)国第14大(dà)银行倒闭(bì)昭示(shì)了(le)什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限(xiàn)触发时(shí)点提(tí)前，前(qián)景存在较大(dà)不(bù)确定性（参见《美国债务上限(xiàn)提前触(chù)发会有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加不断发(fā)酵的银行危机以及债务上(shàng)限(xiàn)风(fēng)波，金融市场(chǎng)动荡(dàng)可能性加大，不排除金融风(fēng)险以及实体(tǐ)经济的(de)脆弱性(xìng)倒逼联储(chǔ)下半年转向。

　　风险提(tí)示：美国中(zhōng)小银行再现挤兑风波；欧美(měi)陷入衰退概率(lǜ)增加。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发布的《非农强于预期，但或许(xǔ)和季(jì)节性(xìng)有(yǒu)关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里