当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带来(lái)的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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