北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还(hái)不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。阿富汗改名现在叫什么不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

阿富汗改名现在叫什么　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(y阿富汗改名现在叫什么íng)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确(què)实(shí)经历了(le)一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直(zhí)在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本(běn)和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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