如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(王宝强学历，王宝强不是84年的吗zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)王宝强学历，王宝强不是84年的吗人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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