本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家(ji开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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