核(hé)心观点:在当(dāng)前经(jīng)济(jì)恢复的(de)不确(què)定性下(xià)，高股息策(cè)略(lüè)有望以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史低(dī)位，银行(xíng)板块将成为高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定的安(ān)全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历(lì)史撒贝宁个人资料简历表现上来(lái)看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复仍然(rán)有较(jiào)大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投资的资(zī)产不(bù)多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股(gǔ)息(xī)端需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面(miàn)需撒贝宁个人资料简历要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就是股价端估值低(dī)，因此安撒贝宁个人资料简历全(quán)边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去(qù)三年的现金分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况(kuàng)下能够(gòu)保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不(bù)易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润(rùn)增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下(xià)行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块处于历(lì)史(shǐ)较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安(ān)全边际(jì)和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 撒贝宁个人资料简历