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古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的(de)大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其(qí)进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商板块修复(fù)的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开(kāi)在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出(chū)台(tái)。今(jīn)年国务(wù)院改组又新(xīn)设国家数(shù)据局。运(yùn)营(yíng)商作(zuò)为“数(shù)字经济(jì)”的基础设施(shī)，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之三(sān)：景(jǐng)气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国(guó)内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于(yú)人(rén)民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)等(děng)之(zhī)外，当前(qián)我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支(zhī)持(chí)的(de)战略性产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩(shèng)的(de)困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化(huà)学品船(chuán)与成品油(yóu)轮(lún)船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造(zào)船(chuán)企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业(yè)已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调(diào)整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各(gè)项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债属性突出。经济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市(shì)公司(sī)更加(jiā)注重投资人(rén)回报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较(jiào)大。