近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化嫦娥二号拍到外星人已经证实工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近(jìn嫦娥二号拍到外星人已经证实)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属嫦娥二号拍到外星人已经证实配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机(jī)积极配(pèi)置。

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