用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净(jìng)利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大涨的同(tóng)向共振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间发(fā)布(bù)2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的(de)年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用(yòng)友网络股价就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构(gòu)参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定增结果，增(zēng)发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿(yì)元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发布的2021年(nián)业绩明显不及(jí)市场预(yù)期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更(gèng)是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的(de)股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展(zhǎn)历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是(shì)转型云服务业(yè)务(wù)，引领中(zhōng)国企业级服务(wù)市(shì)场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和运营全球领(lǐng)先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到(dào)逐(zhú)步(bù)发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平(píng)台及领域(yù)服务快速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和(hé)服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看(kàn)，用友网络云服务(wù)转型(xíng)取得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服(fú)务业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大(dà)收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还(hái)是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮(pí)书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出(chū)华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停，反(fǎ谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗n)应出(chū)市(shì)场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不(bù)足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和(hé)股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的(de)第(dì)二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不(bù)前，净(jìng)利润(rùn)却(què)大幅(fú)下跌，股价也(yě)因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提(tí)升空间(jiān)。但从(cóng)谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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