公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破!
继过往较为(wèi)常见(jiàn)的托管(guǎn)人结算模式和券商(shāng)结算模(mó)式之后,一种创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行(xíng)。
据中(zhōng)国(guó)基金报记者了解(jiě),2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合(hé)是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”的基金,该基金由博道基金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作(zuò)推出。目(mù)前正(zhèng)在发行(xíng)的易方达(dá)中证软件服(fú)务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”,上述ETF将由(yóu)易(yì)方达与(yǔ)广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。
“类QFII结算模式”的推(tuī)出(chū)也吸引了行(xíng)业(yè)各方(fāng)目(mù)光,据(jù)业内人士透露(lù),除了(le)广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券有落地的基金产品之外,其(qí)他(tā)券商、基金公司也在关注研(yán)究这一新(xīn)的模式,也在摩(mó)拳擦掌。
在多(duō)位(wèi)业内人士看(kàn)来,目(mù)前(qián)基金结算(suàn)模(mó)式迎(yíng)来新时(shí)代(dài)。券商结(jié)算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算(suàn)三(sān)类(lèi)模式各有优(yōu)劣(liè),基金管理人可以根(gēn)据不(bù)同情况(kuàng),选择不同(tóng)的结(jié)算模式,最大限(xiàn)度的调动各方资源,为持有人提供更好(hǎo)的服(fú)务。
“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地
在公募(mù)基(jī)金(jīn)25年的(de)历史(shǐ)长(zhǎng)河中,托管(guǎn)人结算模式是最早出现也是最为成熟的(de)基(jī)金结算模式。到了2017年,券商结算模式启动试点,成为基(jī)金公司撬动券商资源的有力抓(zhuā)手,之后由试点转常规,发展(zhǎn)迅速。
如(rú)今,新的交易(yì)结(jié)算模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”正(zhèng)在行业各(gè)方(fāng)探索中落地。
据中国(guó)基金报记者了解,2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模(mó)式”,上(shàng)述两(liǎng)只(zhǐ)基金分(fēn)别由博道、易方(fāng)达两家基金(jīn)公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。
“在证券(quàn)公司中,广发证券是率先有落地基金产品的(de)券(quàn)商(shāng),据了解,其他券商也在积极(jí)研究这一新的(de)业务。”一位业内(nèi)人(rén)士透露。
据博道基金(jīn)介绍(shào),所谓的“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”是指,公(gōng)募基(jī)金(jīn)参(cān)照QFII模式,通过(guò)证券(quàn)公司进行交(jiāo)易(yì)申(shēn)报,由托管(guǎn)银行进行结算,在这种模(mó)式下,资(zī)金存放在托管(guǎn)银行的托管账户(hù),无须银证(zhèng)转账到(dào)证券(quàn)公司。这(zhè)也成为类QFII模(mó)式(shì)的与(yǔ)一般券结模式(shì)的最大不(bù)同(tóng)点。
具体(tǐ)来看,类QFII模式中产品(pǐn)资金(jīn)集中(zhōng)存(cún)放在托管(guǎn)银(yín)行(xíng),在券商(shāng)开(kāi)立的资金账户无需实际上的银证(zhèng)转(zhuǎn)账存入资金,每个(gè)交易日基金公司采(cǎi)用申(shēn)报(bào)交易(yì)额(é)度(dù),使用虚头寸资金(jīn)的方式进行场内交易,券商(shāng)根据已申(shēn)报的交易额(é)度每日滚动计算产(chǎn)品资金账户虚头寸(cùn)资金余额,以(yǐ)实现对产品场内交易额度的前端验资控制。
类QFII模式下(xià)基金场内交易(yì)通过经纪券(quàn)商完成,仍然保留了(le)原先券商交易结算模式的交易前端控制、验(yàn)资验券的优点,同(tóng)时资金(jīn)结算由(yóu)托管行(xíng)完成,解决了(le)部分托管行比较关注的托管资(zī)金(jīn)归属保管问题,一定程度上(shàng)调动了托管(guǎn)行的(de)积极性。
在博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)看来,类QFII结算模式,丰富(fù)了(le)公募基金与证券公司结算(suàn)模式(shì)的(de)选(xuǎn)择,更好地满足各方差异化的需(xū)求,也印证了(le)券(quàn)商(shāng)财富管理(lǐ)转型已经进入(rù)更加成熟和(hé)高速发展阶(jiē)段 ,多样的结算模式(shì)备选(xuǎn)可(kě)以有(yǒu)助于降低运营(yíng)风险(xiǎn) 、提升(shēng)效率,促进公(gōng)募基金、券商渠道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发(fā)展(zhǎn)。
“尤其是对于ETF产品,类(lèi)QFII结算模式(shì)可以(yǐ)保证较好运营(yíng)效(xiào)率带来(lái)的(de)优质(zhì)交(jiāo)易体验的同时,兼(jiān)顾(gù)券商与基金公司(sī)的商业利益深度捆(kǔn)绑。随(suí)着(zhe)“买方投顾(gù)业务,产品(pǐn)工具化配(pèi)置”的趋势逐(zhú)渐形成,该模式将进一步促进(jìn),金融(róng)机构为(wèi)广(guǎng)大(dà)投资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出。
类(lèi)QFII结算模式突破(pò)了现(xiàn)行客户(hù)交易结算资金的三(sān)方存管框架,谈及这类模式的创新点,平安(ān)基(jī)金(jīn)总结为三大方(fāng)面:“一是虚头寸:实现虚头寸指(zhǐ)令对(duì)接,资(zī)金无需三(sān)方存管;二是交易交收分离:证券公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行(xíng)前(qián)端验资(zī)验券;三是(shì)日终资金对账:实现证券公司与托管人系统对接对账。”
加强交易前端验(yàn)资(zī)验券功能
兼顾与券商(shāng)渠(qú)道(dào)的商业模式创新
作为一种新的交易结算模式,投资者(zhě)对类QFII结算(suàn)模式还(hái)是比较陌生。相比过往的结算模式,公募基金采用类(lèi)QFII结算模(mó)式有哪(nǎ)些优劣势?也(yě)是投资者(zhě)关注的(de)问题(tí)。
博道(dào)基金(jīn)站在ETF的角度分析指出(chū),从(cóng)销售端上看,ETF的募集和日常(cháng)申(shēn)购赎回都(dōu)通过(guò)券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模(mó)式,其投资端业务(wù)也是通过券商完成,可(kě)以全方位的跟券商合(hé)作。
“类(lèi)QFII的(de)优(yōu)点是证券公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进行前(qián)端验资验券(quàn),可有效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博道基金(jīn)表示(shì)。
“对于公募基(jī)金管理人而言(yán),公(gōng)募类QFII结算模(mó)式(shì),较传统托管(guǎn)银行结算模式(shì),有两方面好处:一是,加强(qiáng)了交易前端验资(zī)验券功能(néng),优化(huà)交(jiāo)易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管理;二是,兼顾了与券商(shāng)渠道商业模式的创新,类(lèi)似与券商结(jié)算模式,捆绑了商业利益,有利于券商代买市占(zhàn)率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。
他进一(yī)步(bù)分析称(chēng),“相(xiāng)较券商结(jié)算模式,公募类QFII结(jié)算模式,也有两方面好处:一是,无(wú)需银证转账即可调整场内外资金(jīn)分(fēn)布,效率有所提(tí)升;二是,简化了开户(hù)环(huán)节,免去了三方存管登(dēng)记(jì)确认。”
此外,还有(yǒu)基金人士认为,对于基金管(guǎn)理人而言,ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式,可以兼顾资(zī)金使用效率(lǜ)与风险控制(zhì)两方(fāng)面的需求,相?过往的(de)结算(suàn)模式体现出了?定优势。相比券商结算模(mó)式,类QFII结算(suàn)模式下无需银证转账即可(kě)调整场内外资金分布(bù),效率有所提(tí)升,同(tóng)时(shí)也简化了(le)开(kāi)户(hù)环节,免去(qù)了三(sān)?存管登记确认;而(ér)相比托管人结算(suàn)模式(shì),类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能,可(kě)优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支风险管(guǎn)理。
平安(ān)基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要优势归结(jié)为以下几点(diǎn):
一是,类QFII结算模式(shì)下,产品资金不(bù)是(shì)集中于(yú)原来的(de)证券(quàn)公司资金账户,仍然存放在托管行(xíng)账户,实现的方式是需要(yào)将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和(hé)券商打通,免去银(yín)证转账的步骤,解决了普(pǔ)通(tōng)券结模式下资金分散管(guǎn)理,资金划拨(bō)时(shí)间受银证转账时间范围限制的痛点。日常(cháng)投(tóu)资运作过程,减少银证转(zhuǎn)账资金(jīn)划拨工作,例如,定期(qī)费用支付、新股新(xīn)债缴(jiǎo)款与银行间(jiān)账户之间划(huà)拨等(děng);
二(èr)是,对比券商结(jié)算模式,一定量(liàng)减少(shǎo)了(le)证券资(zī)金账户开(kāi)户(hù)与银证关(guān)联(lián)挂(guà)钩环节(jié)工作;
三是(shì),更有(yǒu)利(lì)于(yú)明确各方职(zhí)责所在,以及(jí)完善业务风险管(guǎn)理(lǐ)。通过交易(yì)交收(shōu)分离,证券(quàn)公司前端验资验券可(kě)有(yǒu)效防控异(yì)常交易和超买风险,托管人负责交(jiāo)收;日终(zhōng)资金对(duì)账实现证(zhèng)券公司与托管人系(xì)统对接对账,可(kě)防范(fàn)资(zī)金结算风险(xiǎn)。
平安基金同时也(yě)谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处:一方(fāng)面,类似托管(guǎn)人结算模式,该模(mó)式(shì)与托管人结算模式一(yī)致,对投资(zī)组合(hé)而言需(xū)按月(yuè)计算(suàn)缴纳最低结算备付金与保证机制;另(lìng)一方面,虚头寸机制(zhì)下,管(guǎn)理(lǐ)人、托管人与(yǔ)券商三方需每日确(què)立(lì)场(chǎng)内/外资(zī)金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决(jué)于投资组合交易特征,将增加(jiā)日常投资运营管理工作。
起步阶(jiē)段或吸引头(tóu)部基(jī)金公司跟(gēn)随
实现基金、券商、银行三(sān)方共赢
从业内观(guān)察看,不少基金公司对类QFII结算模式(shì)的关注(zhù)度较高(gāo),也(yě)在筹备(bèi)或启动相应的合作。不过,参与这类业务还涉及系统改造,以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限(xiàn)制仍有(yǒu)待解(jiě)决等问题,初期或更多是(shì)头(tóu)部(bù)基金(jīn)公司(sī)参与(yǔ)。
“近期也在公司内部对这一业务进行了(le)探(tàn)讨,业务操作上的障碍(ài)并不大(dà)。”一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司人(rén)士表示,这类(lèi)业务(wù)具备一定吸引力,相比较托管行(xíng)结算模式和(hé)券商结算(suàn)模式,这一模式可以同时激发银(yín)行、券商双方的销售力度,同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段(duàn)参与,存在明显的(de)先发优势。
博时券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)发胶必须当天洗吗,发胶怎么洗掉也表示,关(guān)于(yú)类QFII结算(suàn)模式仍处于发展(zhǎn)初(chū)期,该模式特点鲜明(míng)。但是(shì),对(duì)于(yú)固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品的(de)限制(zhì)仍有待解决,成为主流结算模式仍不具(jù)备条(tiáo)件(jiàn)。展望未来(lái),预计相关金融机构对(duì)该模式会(huì)保持高(gāo)度关注,会成为选(xuǎn)择之一(yī)。
平(píng)安基(jī)金(jīn)相(xiāng)关人士更有信(xìn)心,认为(wèi)这是(shì)一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方共赢的模式(shì),有望成为新(xīn)的行业发(fā)展趋势。对(duì)管理人而言,类QFII结算模(mó)式较传统券结模式(shì)、托管人结算模式均有比较优势(shì);对(duì)托管人(rén)而言,产品资金(jīn)全额留存在托管账(zhàng)户(hù),无需银证转账;对证(zhèng)券公司提高(gāo)服(fú)务机构客户的能(néng)力,也(yě)加强(qiáng)了(le)公(gōng)司品牌影响力(lì)。
不(bù)过,基金公司开(kāi)启类QFII结算模式,也(yě)涉及不少系统改造,尤其是(shì)托管行和(hé)券商。博(bó)道(dào)基金就表示,对基金公司来说,总体保留(liú)沿用券商结算模(mó)式下的场内交(jiāo)易(yì)前端(duān)验(yàn)资(zī)验券相关流程和(hé)业务系(xì)统,个别如清算模块涉及一(yī)些(xiē)小改动。但券商和托管行的系统改动较大,如在(zài)系统(tǒng)直连、账(zhàng)户管理、场内(nèi)清算(suàn)、场外清算等(děng)多个环节需(xū)要进行(xíng)升(shēng)级改造。
目前已经(jīng)实现的模式来(lái)看,主要是广发证券、兴业(yè)银行、基(jī)金公司(sī)三(sān)方参(cān)与。而(ér)记者(zhě)从(cóng)业内了解到,也有一些银(yín)行、券商对此也抱有积极态(tài)度(dù),愿意布局此(cǐ)类业务。
从单一模式走向三类(lèi)模式
基金行业发展25年(nián)以来,结算模(mó)式(shì)发生了重要变化(huà),从单一模式(shì)走向券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式三(sān)类模式的时代。
自公募基金诞(dàn)生起,采(cǎi)取的(de)就是银行托管人结(jié)算(suàn)模式,到目(mù)前已25年了,仍然是目前公募(mù)基(jī)金结算的主流模式(shì)。这一(yī)模(mó)式是(shì),基金管(guǎn)理人租(zū)用券商的(de)交(jiāo)易席(xí)位直连报盘交易所,托管人作为特殊结算参与人与(yǔ)中(zhōng)国结算进(jìn)行资(zī)金(jīn)和证(zhèng)券(quàn)的清算交收。
券商结算模式在2017年(nián)启动试(shì)点(diǎn),并于(yú)2019年初由试点转常(cháng)规,至今已(yǐ)历时(shí)5年有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结算效(xiào)率(lǜ)改善及券(quàn)商财富(fù)管理业(yè)务(wù)高(gāo)速发展,券结模式自2021年迎(yíng)来爆发,根据Wind数据,2021年全年一共有144只新(xīn)成立(lì)基金采用了(le)券结模式(shì)。根(gēn)据中金公司(sī)统计,截至2023年2月24日,券(quàn)结基金(jīn)数量与规(guī)模分别(bié)为(wèi)616只和5709亿元,占据全部基金规模比重为2.2%。
随着(zhe)公募基(jī)金2022年开启类QFII交易结算模式,基金结算模(mó)式也正式进入(rù)了新(xīn)时代。
博道基金相关人士就(jiù)表(biǎo)示(shì),券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式(shì),每种结算模式(shì)各有优劣(liè),基金管理(lǐ)人可以根据不同情况,选择不同的结(jié)算模式(shì),最大限(xiàn)度的调动各方资源,为持有人提供更好的(de)服(fú)务。
“随(suí)着券结模式的(de)持续推行,尤其是类QFII结算模式(shì)的创新发展(zhǎn),伴随着权益(yì)市(shì)场行情修(xiū)复及券商(shāng)财富管理业务高速发展,在主动权益基金、ETF在(zài)内的指数型(xíng)基金(jīn)等产品类型(xíng)上,券结(jié)模式将有较(jiào)大发展空(kōng)间。”上述平安基金相(xiāng)关人(rén)士表示。
不少人士(shì)也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示,现(xiàn)阶段(duàn)券商结算模(mó)式在中小基金公司中更加普遍(biàn)。中小基(jī)金相对来说获得银行渠道的营销支持难(nán)度较大,券(quàn)结模式能有(yǒu)效推(tuī)动券商(shāng)和(hé)基金公司的合作关(guān)系,有助于中小(xiǎo)基金新(xīn)产(chǎn)品开拓市场。
不过,上述人(rén)士也表示,券(quàn)结模式保有量会更稳(wěn)定一些(xiē),对于托管行有一(yī)个制(zhì)衡的作用(yòng)。以前(qián)是小公司为主,现在也有一些大公(gōng)司陆(lù)续开(kāi)始试水,以后会(huì)是一个(gè)趋势。
博时(shí)基(jī)金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也表示,券(quàn)商结算模(mó)式的发(fā)展,已(yǐ)经从(cóng)“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代:发展(zhǎn)的边际制约因(yīn)素,也从“投入(rù)成本较大、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变为(wèi)“产品策略与市场环境及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客(kè)户体(tǐ)验的舒(shū)适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商(shāng)结算模式(shì),将基金公司、基金产品与(yǔ)券商渠道的中(zhōng)长期(qī)利(lì)益深(shēn)度绑定(dìng);在(zài)此模式下,竞争格局(jú)会发生分化(huà),回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的(de)服务本质,”持(ch发胶必须当天洗吗,发胶怎么洗掉í)续提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好服务(wù)”的基(jī)金公司和证券(quàn)公司会受益于这一(yī)发展变化。
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了