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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初(chū)国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了(le)激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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