5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价(jià)比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带来(lái)的(de)债务违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持(chí)续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块(kuài)或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比预期更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美国经济下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可(kě)能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更(gèng)多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一(yī)定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美(měi)联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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