国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(h火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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