财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求(qiú)低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十(shí)年比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市(shì)场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公(gōng)布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕(yù)的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对(duì)比的是，一(yī)季(jì)度理财市场的(de)收益率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出(chū)现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业人(rén)士对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研(yán)究(jiū)院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会(huì)给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际(jì)经营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实(shí)际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期(qī)发行的(de)理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注到(dào)理财收益(yì)和存(cún)贷款(kuǎn)利差(chà)的(de)情况，理财与贷款利率差距(jù)过大(dà)海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少必然引发(fā)资金(jīn)空转套(tào)利(lì)，这与货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一(yī)步理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大(dà)多数(shù)为债(zhài)券，而(ér)债券市场发(fā)行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比(bǐ)大型(xíng)企业要(yào)低，所以个(gè)贷的(de)定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价(jià)和(hé)理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会(huì)回(huí)落(luò)。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大(dà)幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况(kuàng)下，未来(lái)存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全(quán)消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦(dàn)第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而(ér)言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其(qí)次，同业(yè)存(cún)款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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