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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zō《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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