5月以来(lái)，港股(gǔ)市(shì)场仍(réng)在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年内收(shōu)市(shì)新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额(é)增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，我古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一(yī)季度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内经(jīng)济复苏(sū)预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系(xì)的(de)直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化(huà)还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合(hé)当前的(de)低(dī)估值水(古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调(diào)较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关(guān)细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量数(shù)据回(huí)暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机(jī)构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生(shēng)较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同(tóng)时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇率的走古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)。从基本面角度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为国(guó)内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏(sū)节(jié)奏可(kě)能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然(rán)值(zhí)得重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市场。

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