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1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共(gòng)同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平(píng)附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即(jí)的(de)第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块行情(qíng)得(dé)到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年(nián)国务(wù)院改组又(yòu)新(xīn)设国家数(shù)据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币(bì)升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商等之外(wài)，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作(zuò)为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在增长，带(dài)来(lái)包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐(zhú)步(bù)实(shí)现(xiàn)结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及(jí)铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上(shàng)市(shì)公司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红(hóng)比例(lì1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少)以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来确(què)定(dìng)性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面(miàn)有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修复空间较大。