金融(róng)界5月16日消息(xī) 国新(xīn)办今(jīn)日上午(wǔ)举行(xíng)4月(yuè)份国民经济运(yùn)行情况新闻(wén)发布会。现场有记者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些？国家(jiā)统计局如何(hé)看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国(guó)民(mín)经济综合统计(jì)司司(sī)长(zhǎng)付凌晖(huī)回应称，当(dāng)前(qián)价(jià)格低位运行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的，当前中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的(de)来看，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性(xìng)因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价(jià)格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体(tǐ)是充足的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费进入(rù)淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大(dà)。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球(qiú)能源(yuán)价(jià)格总体上趋于回(huí)落(luò)，对国内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅(fú)有所扩大。

　　三是国(guó)内部分(fēn)耐用消费品降(jiàng)价(jià)促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴(tiē)政策去(qù)年(nián)底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了(le)价(jià)格(gé)的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还(hái)在(zài)下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等(děng)因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情(qíng)影响，去年(nián)国(guó)际油(yóu)价高涨，带(dài)动了(le)CPI中能(néng)源价格上升。在这些因素共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品(pǐn)和能(néng)源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重(zhòng)要的还(hái)要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前(qián)相比还(hái)是偏低的(de)，很(hěn)重(zhòng)要的原因是服务需(xū)求仍在(zài)恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，服务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅(fú)回(huí)升(shēng)，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月(yuè)回升。未来(lái)随着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格回升也(yě)会推动核(hé)心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今年以(yǐ)来受(shòu)到国(guó)内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连(lián)续扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大(dà)宗商品价(jià)格与国际市(shì)场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内(nèi)石油(yóu)、有色(sè)价格出(chū)现下降，4月份石(shí)油和天然气开(kāi)采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化学(xué)制品业价(jià)格(gé)下降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需(xū)求不足。经济恢复常态(tài)化运行以后(hòu)，部(bù)分行(xíng)业(yè)产能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需求相对(duì)不足(zú)，价格(gé)有所下降。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续释放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而电(diàn)煤需求季节性(xìng)减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗选业(yè)价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需求还在(zài)恢(huī)复中，价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉(lā)影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输(shū)入性(xìng)影响还(hái)会(huì)持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期下行情况还(hái)会延续。但是随着(zhe)国内经济恢(huī)复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币(bì)政策报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一(yī)年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅(fú)阶段性回落，主要(yào)与供需(xū)恢(huī)复(fù)时间差和(hé)基数效(xiào)应有(yǒu)关。我(wǒ)国经济运行开局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负(fù)值区间(jiān)。bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下(xià)因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能(néng)力较(jiào)强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子(zi)政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保持在较高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等环节本(běn)身有(yǒu)个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大(dà)宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱。近期居民出(chū)现提(tí)前还(hái)贷现(xiàn)象(xiàng)，也一(yī)定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去年(nián)国际(jì)油价(jià)一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电(diàn)燃(rán)料的同(tóng)比增速走低(dī)；疫(yì)情扰动使得去(qù)年3月鲜(xiān)菜价(jià)格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今年也(yě)存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显基(jī)数效应，去年二季度受(shòu)疫(yì)情冲(chōng)击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受(shòu)高(gāo)基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位(wèi)，主要(yào)受(shòu)去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响。但(dàn)要看(kàn)到，随(suí)着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充分作(zuò)用(yòng)，经济内生动力也在增(zēng)强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能(néng)温和(hé)抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)没有出现通缩。通缩主要指价(jià)格(gé)持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我(wǒ)国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增(zēng)长相对较快(kuài)，经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济(jì)总供(gōng)求(qiú)基(jī)本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适(shì)度，居(jū)民预期(qī)稳(wěn)定，不(bù)存在长期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周期波(bō)动的滞后指标，不(bù)能(néng)仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来(lái)评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的(de)周期性波(bō)动主要由需求(qiú)驱动，物价(jià)跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需(xū)求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来(lái)源刻画的有效社融(róng)增(zēng)速(sù)，去(qù)年9月以来持续(xù)回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变化(huà)领先(xiān)经济2个季(jì)度左右的经(jīng)验(yàn)规律，本轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始抬升。除(chú)去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着(zhe)等价(jià)格逐步抬(tái)升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策(cè)托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金存在一(yī)定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多发生在经(jīng)济回落(luò)、货币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段，部分资(zī)金(jīn)滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不是(shì)非银金融(róng)机(jī)构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏(piān)弱带(dài)来的居(jū)民与企业之间信用派生偏少等(děng)紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用(yòng)派生驱动和表(biǎo)征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以来持续(xù)改善(shàn)，而房地(dì)产相关融资(zī)拖累总(zǒng)体(tǐ)信用派(pài)生。传统周期下(xià)，信用扩张以房(fáng)地(dì)产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明(míng)显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年(nián)9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同过往，有效信用(yòng)派(pài)生对企业行为的(de)支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向制造(zào)业(yè)，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资显(xiǎn)著(zhù)弱于以往，使得制造(zào)业投资表现显著强于房地产；伴随融资的持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用(yòng)派生(shēng)和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度(dù)渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，主要(yào)缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了(le)“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动，部分高(gāo)频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点(diǎn)，导致宏观(guān)数据屡超预期(qī)的同时，市场(chǎng)信心反其道(dào)而行之。<bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗/p>

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已然开(kāi)始，消费动能(néng)或(huò)被低(dī)估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后(hòu)半程靠居民消费能力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来的消费修复(fù)持续(xù)性和(hé)弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于(yú)推动(dòng)收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大(dà)周期向下已是共(gòng)识，地(dì)产链条修复(fù)会弱于传(chuán)统周期(qī)；但小周期超(chāo)调后(hòu)的修复(fù)出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增(zēng)多、质(zhì)量(liàng)改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加(jiā)码（可比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部地区(qū)收入修(xiū)复等(děng)，有利(lì)于稳定(dìng)低(dī)能级城市需(xū)求。

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