财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(d此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读à)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望(w此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读àng)进一步提升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年(nián)的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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