国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(j岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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