银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国(guó)经济(jì)数(shù)据，对(duì)美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一(yī)交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步(bù)减产以来(lái)的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年那(nà)样以50个基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不(bù)至于引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美(měi)联(lián)储也(yě)不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强(qiáng)的(de)通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继(jì)续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出(chū)占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行(xíng)的环(huán)境下，居(jū)民部门(mén)的(de)资产负(fù)债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美(měi)国居民(mín)部(bù)门已经(jīng)经过了(le)十(shí)年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民(mín)部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国居(jū)民部门(mén)的需(xū)求仍(réng)然十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之(zhī)间就(jiù)是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(bi士官生是什么意思，大学士官生是什么ān)的复(fù)苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策(cè)的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了(le)一(yī)个激发(fā)避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期(qī)背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对危机的(de)速(sù)度又很(hěn)快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨士官生是什么意思，大学士官生是什么日的有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避(bì)不(bù)确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的直(zhí)接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得(dé)不面对(duì)高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下(xià)跌。

士官生是什么意思，大学士官生是什么　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降(jiàng)，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部(bù)分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳动节(jié)假期(qī)即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回(huí)落(luò)也是近段时间对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停滞(zhì)，没(méi)有进(jìn)一步(bù)的(de)增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到(dào)目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于一致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或(huò)者(zhě)幅(fú)度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确(què)定的(de)，需求跟(gēn)不(bù)上(shàng)供应(yīng)的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年(nián)度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知(zhī)的风险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的(de)波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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