自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的(de)行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售(shò凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗u)持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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