5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达22科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容84.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预(yù)期(qī)中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合(hé)当前的(de)低估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预(yù)期(qī)更(gèng)强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容港(gǎng)股整(zhěng)体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度(dù)来说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势向上的(de)弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预(yù)计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇(huì)率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经(jīng)济复苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可(kě)以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场。

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