调油逻辑提振成本价格，从而能够(gòu)推升(shēng)芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场的(de)热(rè)度(dù)之(zhī)高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而(ér)，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日(rì)报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续出现了(le)9连跌，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近(jìn)期原油大跌，另一(yī)方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧(ōu)美(měi)的滞涨格局(jú)，以及美(měi)国(guó)的加息预期(qī)，需求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于衰退的(de)预期(qī)再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期(qī)回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于化(huà)工(gōng)特别(bié)是与(yǔ)之相关性相对较强的(de)PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品(pǐn)油(yóu)裂差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需(xū)求的(de)预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解到，美国(guó)夏(xià)油对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去(qù)年调油逻辑发生的时间在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑是在(zài)汽(qì)油旺季到来之前(qián)。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货能化(huà)组(zǔ)组长谢雯(wén)表(biǎo)示，发生这一现象的原因(yīn)更多是始于路(lù)径依赖，去年极端的(de)调油行情使得市(shì)场预期今(jīn)年(nián)调油(yóu)逻辑发生的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提前准备原料运往美国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去(qù)年调油(yóu)逻辑是调(diào)油实实在在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升(shēng)；今年的(de)调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗往年同期高位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃库(kù)存较高(gāo)，需(xū)求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今(jīn)年芳烃(tīng)调油逻辑与去(qù)年在细节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差(chà)异(yì)，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是(shì)“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对于美(měi)国高辛烷值(zhí)调油(yóu)料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期(qī)，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情一触(chù)即发，而(ér)经历(lì)过去(qù)年的大幅波动，随后(hòu)调(diào)油(yóu)商(shāng)对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对(duì)高位，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流(liú)向美(měi)国创(chuàng)造(zào)套利空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出(chū)口美(měi)国芳(fāng)烃的数量保持相对高(gāo)位可以(yǐ)一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置(zhì)的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻(luó)辑(jí)在3月份就启(qǐ)动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于去(qù)年。但我们(men)也看(kàn)到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑(jí)已(yǐ)经在(zài)芳烃上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华(huá)融融达期货(huò)分析师韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的(de)差异(yì)，去年5月份是是炒作调(diào)油需(xū)求的主(zhǔ)要时期，而今年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月(yuè)就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻(luó)辑(jí)应(yīng)该不及去(qù)年。“去(qù)年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的(de)问(wèn)题(tí)是欧(ōu)美经济(jì)下行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以看到，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是(shì)由于(yú)俄乌冲突导致(zhì)原油的出口受(shòu)限(xiàn)以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法匹配，从(cóng)而导致了(le)美亚套利(lì)窗口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往(wǎng)美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂(chǎng)对(duì)于(yú)调(diào)油(yóu)行(xíng)情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了(le)去(qù)年二季度调油需(xū)求增加下亚美(měi)套利利润可观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟(gēn)美(měi)国工厂签订了(le)长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运(yùn)往(wǎng)美国(guó)的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已达去(qù)年调油季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察今年调油大概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格(gé)的提振高(gāo)度将极大可能(néng)不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期(qī)原(yuán)油(yóu)库存低位(wèi)回(huí)升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不(bù)稳定的因素(sù)。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗基本面来看，实则呈(chéng)现边际走弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源紧(jǐn)张的局(jú)面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新装置投产和下游(yóu)消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北(běi)方低价(jià)货源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还(hái)没有(yǒu)真正进(jìn)入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高(gāo)位，但是在(zài)当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已经看(kàn)到，调油逻(luó)辑再(zài)继续大(dà)幅(fú)发(fā)酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系(xì)产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换月(yuè)，市(shì)场(chǎng)的交易重心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗时间下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈利之外其他下游盈(yíng)利性(xìng)不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累(lèi)库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗