北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)tan1等于多少，tan1等于多少兀会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货(huò)币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(tan1等于多少，tan1等于多少兀gōng)司(sī)面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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