大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在(zài)二季度(dù)有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē马云的钱属于个人吗)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这马云的钱属于个人吗次牛市第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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